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市场反复磨底 机构“不磨洋工” 机构从“心动”到行动

时间:2018-06-29 09:21:05

  “老规矩,在市场黯淡的时候跟投资者交流一下想法。因为,这时候,投资者最需要我们的声音。”记者近日获得的一份中泰资管发给投资人的信如是表示。

  近期A股市场的调整引发了投资者的情绪波动,不过希望之花往往在此时孕育。中国证券报记者采访多家券商资管、保险资管、基金等机构了解到,从投资角度看,市场正处于磨底阶段,多数机构并不悲观;除了加强沟通,对投资者进行有针对性的心理疏导外,不少机构认为,市场的调整、估值的回落,优质标的被错杀反而造就了长期布局的机会。一些机构在积极调研、多维度筛选优质资产的同时,已有更加积极的机构真金白银加仓布局。

  机构从“心动”到行动

  近日A股市场的持续调整,对投资机构而言看到的是不只是风险,也是机会的到来。有券商资管权益投资负责人赵明(化名)对记者表示,目前的市场下跌主要是资金层面和交易层面的影响,不是基本面的反应,中国经济经过2016年以来的供给侧改革,多余产能有效去化,各个行业的竞争格局渐趋优化。因此,企业盈利已逐渐显现出更强的韧性。“如果股市继续非理性下跌,我们会考虑左侧加仓布局。”他说。

  中阅资本基金经理李岩表示:“对于做绝对收益的私募产品而言,在市场大跌的情况下,只能结合产品净值情况,按照公司的风控制度,做好仓位管理,同时还是要精选个股。现在战略上开始积极和乐观,战术上依然谨慎灵活。”

  对一些机构而言,目前已不止停留在“心动”的层面,行动上也已反映出来。华东某券商资管表示,近日,在原有仓位基础上,又进一步做了提升。

  中泰资管在给投资人的信中表示:“主动承担有价值(划算)的风险,是贯穿中泰资管投资的一个原则,当前依然是。泡沫破裂的下跌和估值较低水平下的下跌,应该采取不同的应对策略。一个是从山顶滚下来,一个是受情绪驱使往更低处去。我们很确信当前属于后者。我们不奢求买在拐点,拐点往往在后视镜中可见。在合意的时候,你要行动。”

  道富环球投资管理亚太投资部主管凯文·安德逊(Kevin Anderson)表示:“对中国的基本面依然保持乐观,并预计其经济增长将有序放缓。在股市方面,我们的增长策略组合维持增持中国股票,特别是本地消费行业。”

  瑞银资产管理中国股票主管施斌近日指出,在目前形势下,投资者就要找出能够长期持续增长的企业,目前在一些高速增长的行业里面找出龙头公司,给予合理预期增长,比如每年15%—20%,找到这样的公司不难。

  机构调研方面,数据显示,6月19日至22日期间,两市共84家公司披露调研记录,环比减少52家。共有377家机构参与调研,其中券商积极性最高,调研机构达155家,私募和基金公司分别为86家和72家。板块方面,机构调研关注的重点是各行业细分领域的龙头,板块上更加偏好医药、工业器械、电子元件和设备、基础化工。

  底部做多窗口有望开启

  上述机构的乐观和投资举动背后并非一时的冲动,而是有切实的理由支撑。中泰资管认为,在市场形成一致预期时,他们喜欢跳出来看看另一面。下跌是风险释放的过程,下跌增强而不是削弱了信心,他们因为下跌而变得乐观。当前,关注的重点在品种和节奏,剩下的交给时间。

  李岩指出,A股整体行情看,性价比正在凸显。A股主要是场内资金不足的问题,很多公司从基本面和估值水平看,是有投资吸引力的,短期股价无法判断,但从价值的角度看,现在就是底部区域。

  华泰证券资管权益投资部相关负责人对中国证券报记者表示,短期来看,经济面临一定下行压力,A股市场受到较大冲击。信用风险频发导致市场风险偏好下降,A股市场赚钱效应减弱。中期来看,目前沪深300的PE(TTM)估值为12.2倍,位于历史30%分位,中证500的PE(TTM)估值为22.2倍,位于历史3%分位,市场整体估值已经趋于合理;降准、减税等政策措施也有助于防控系统风险、提升经济韧性。在这样的背景下,一些质地优良、估值合理的股票开始进入布局区间。

  川财证券首席策略分析师邓利军表示,短期来看,A股整体情绪仍偏弱,但已经处于中期底部区域,短期处于寻底趋势中,理由是,央行定向降准释放流动性,使短期流动性预期转向边际宽松;个股位置极低,处于历史最低位附近,超卖严重,这使得外资持续流入,市场风险偏好有所支撑。中期来看,下半年,尤其是三季度可能是反弹的窗口期。

  “首先,宏观上,经济增长有韧性,流动性边际放松。其次,基本面上,一季度企业净利润增速主板回落,创业板上升。消费对业绩贡献度提升,中市值增速较高。A股整体毛利率维持高位。资金面上,下半年的资金流入端有所减弱,流出端边际增加。风险偏好方面,个股持续低位震荡,赚钱效应回升。”邓利军说。

  平安资管相关人士指出,短期来看,需要继续规避情绪和资金面引发的市场风险;但同时也应看到,基本面尚未出现显著恶化现象,国际经济仍处复苏进程中,国内经济基本面总体平稳,货币政策维持中性,市场整体估值处于较低水平,短期市场风险快速释放后,进一步大幅下跌空间有限,市场仍将维持结构性机会为主的特征。

  青睐具备长期成长性优质标的

  A股投资中如何应对国内外诸多因素带来的不确定性影响,已经成为当前投资的重要课题。对此,上述华泰证券资管权益投资部相关负责人表示,策略上,首先在标的选择上会更加审慎,比如对依靠投资拉动以及高负债、高杠杆的企业会更加谨慎;其次,寻求更高的安全边际,比如更低的估值或更有确定性的发展空间;最后,在投资上仍需谨慎,尽量不追高,多做逆向思考。

  赵明称,公司的产品以股票二级市场投资为主,在选择股票的时候,主要从企业基本面入手,挑选未来3-5年的长期标的进行投资。具体标的选择上,提出了“五好”公司的选择标准。包括好的成长空间,企业的未来成长空间要足够大,更喜欢有成长空间的公司进行投资;好的公司治理,优秀的公司离不开优秀的管理层,管理层的品德、能力决定了这个公司的发展前景;具有很宽的“护城河”,这个“护城河”可能来自于行业的属性,也可能来自于上市公司的优秀管理;投资过程中喜欢顺周期进行投资,当行业景气处于下降期,会采取回避的态度;合理的价格,估值过高的股票不会进行投资,希望投资标的优秀且估值合理。

  具体到当前及未来的投资机会而言,上述华泰证券资管权益投资部相关负责人指出,现阶段,我国正处于经济结构转型的重要时期,伴随着内需规模的扩大和进口替代的深化,未来消费和科技领域出现大市值公司的概率更大。在挑选具体标的时,需要研究行业空间、行业格局、商业模式、竞争优势、公司治理、财务状况、估值水平等多个方面,并通过不断跟踪、调研去更新、深化、修正对公司和行业的认识。希望通过研究,挑选出上涨空间较大且确定性较高的优质公司,通过投资这样的公司来分享企业增长的红利。

  从近期机构调研情况看,机构对长期具备成长性的个股颇为喜爱。数据显示,上周调研的84只个股中,56只净利润较去年同期有所增长,其中31只个股2017年净利润增幅超过40%。净利润增幅最大的是鲁西化工,增幅高达672%。如果拉长时间周期来看,受调研个股的成长性更为明显,其中56只个股三年净利润复合年增长率为正,占比达67%;30只个股超过30%,占比达35%;14只个股超过50%,占比17%。

  赵明表示,未来1-2年证券市场面临的环境非常复杂。但是,作为全球第二大经济体,中国经济的韧性是很强的。接下来公司的投资策略继续采用自下而上的选股方法,按照“五好”公司的选股标准精选未来3-5年会持续成长的优质公司,在合理的价格买入。看好消费和医药等刚需产品行业,以及一些未来引领消费升级和技术进步类的公司。

来源: 中国证券报   作者:   编辑: 王金雷
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